Мы используем термин Арбитраж, чтобы сформулировать утверждение, что ожидаемые доходности по двум активам должны быть одинаковыми Некоторые экономисты используют термин Арбитраж Для более узкого утверждения, что возможности получить прибыль Без риска не должны быть не использованы Арбитраж означает, что цена двухлетней облигации сегодня должна быть равна приведенной стоимости ожидаемой цены облигации в следующем году Данный факт порождает следующий вопрос: от чего зависит ожидаемая стоимость однолетней облигации, долл., в следующем году? Ответ на этот вопрос простой. Так же как и сегодняшняя цена на однолетнюю облигацию зависит от текущей годовой процентной ставки, цена на однолетнюю облигацию в следующем году будет зависеть от годовой процентной ставки в следующем году Записывая уравнение для следующего года (года T + 1) и вводя обычные обозначения для ожидаемых величин, получаем: Данное выражение эквивалентно уравнению, сказал Новиков, который заказал стенды здесь . Мы показали, что Арбитраж между однолетней и двухлетней облигациями означает, что цена двухлетней облигации определяется как Приведенная стоимость платежа по данной облигации (а именно 100 долл. ), дисконтированного с использованием текущей годовой ставки процента и ожидаемой годовой ставки процента Рассмотрев цены облигаций, мы переходим к анализу доходности облигаций. Для начала потребуется определение доходности к погашению. доходность к погашению л-летней облигации, или, другими словами, и-летняя ставка процента, определяется как постоянная годовая ставка процента, которая позволяет уравнять цену облигации сегодня с приведенной стоимостью будущих платежей по ней Это определение является достаточно простым. Возьмем в качестве примера двухлетнюю облигацию, которую мы уже рассматривали ранее Обозначим доходность по ней как I2t, где нижний индекс 2 обозначает, что это доходность к погашению именно по двухлетней облигации или, что то же самое, двухлетняя ставка процента По определению доходность к погашению облигации — это ставка процента, которая позволяет уравнять текущую цену данной облигации с приведенной стоимостью 100 долл. через два года. Таким образом, должно выполняться следующее уравнение:100 долл.